英國除了透過ISA (Individual Savings Account) 戶口可以做免稅投資外，英國政府亦容許一些間接方法，讓英國居民進行免稅投資，不用繳交資本增值稅 (Capital Gains Tax)。

ISA戶口由於結構簡單，因此是免稅投資的主要途徑，但每年的投入資金設有上限，每人每年只有20萬英鎊。然而在英國的稅務制度下，卻演化出一種合法的免稅投資模式合，Spread Betting，在香港較少機會接觸。

傳統買賣模式

大部份投資買賣主要在交易所進行，以很多人來說的主要投資 — 股票 — 為例，傳統投資模式是一手交錢一手交貨，A以現金向B買入股票(亦可能是債券或基金)，最後A收到股票，B收到現金。投資者透過證券行，在股票交易所與代表其他投資者的證券行買賣。

由傳統演變成CFD

傳統的買賣模式，經過金融業多年發展，世界上多個地方將其重新包裝，令投資者在回報不受影響，什至更好的情況下，讓證券行或投資銀行亦可賺取差價從中得益。當中一個主要的模式稱為Contract for Difference (CFD)，投資者將會賺取或損失一買一賣之間的差價。

CFD是衍生工具的一種，為投資者與證券行之間的對賭合約。投資者若打算買入一項資產，不論是股票、債券、外匯或貴金屬等等，證券行都充當了投資者的交易對手(即賣方)，跟據市場上真實報價進行交易，但實際上沒有任何資產交易，支付投資者應有的差價，或賺取投資者的損失。

證券行集合不同投資者之間，各自睇好睇淡的倉位，減低在市場上進行對沖的需要，並在不同投資者之間的一買一賣，賺取買賣差價和交易佣金。看好或看淡其中一方較多時，證券行可選擇跟投資者對賭或在交易所進行對沖。

投資者與證券行兩者之間的對賭交易，在金融業中統稱為OTC Trading，中文稱為場外交易，這不止出現英國，香港亦有，但香港(散戶)沒有CFD Trading，因此香港散戶亦較少機會接觸場外交易。

但是類似概念，每日在香港的成交十分大，這就是窩輪和牛熊證。窩輪牛熊證被規管在交易所內進行，模式同樣是投資者與投資銀行之間對賭，投資銀行視乎情況決定會否在交易所以相關股票或指數對沖。

Spread Betting

在英國，上文提及的CFD只是交易模式重新包裝的第一個步驟，英國人額外包裝多一次，在法律上成為一項賭博活動(Betting)，稱為Spread Betting，賭資產價格將來的升跌，證券行以差價作為賭博的派彩。

投資者賭股價上升，原理與買股票類似，若賭股價下跌，則與沽空股票的回報類似。賭博兩個時間點之間的價格變動，與一般投資買賣中，賺錢或虧損的原理相同，只是稱呼不同了，投資者最後獲得的，在未計算任何手續費前基本上分別不大。

於Spread Betting中賺取利潤後，利潤可直接提取到銀行帳戶內，不用額外向HMRC申報博彩活動的得益。Spread Betting交易不用繳交印花稅，因為這不是資產轉讓的一種，只在賭個別資產價格升跌。由於在英國政府眼中視之為賭博活動，賺到的錢亦不屬於資本增值，不用交資本增值稅(Capital Gains Tax)。

這些收入亦不用交入息稅，除非閣下全部收入均來Spread Betting或其他投資(特別是來自ISA)，英國稅局便有可能視這”賭博”活動為一份自顧工作，向你的博彩收入徵稅。對於有正職的人，這潛在影響不大。若打算在英國完全依賴投資收入過活，便可能要找一些工作，簡單至Part-time，避免HMRC有理由質疑這些免稅的博彩收入。至於派息如何處理? 一般會反映在開價，以及在客戶成本價中作出調整，令派息效果間接反映在總回報之中。

為何英國政府容許

你可能會問一個問題，為何英國政府容許這做法?

事實上英國政府並非沒有稅收。由於歸類為博彩活動，英國政府將向證券行收取博彩稅，即使證券行不承受升跌風險，全部在市場上進行對沖，亦會賺到買賣差價，從中得到博彩收入，支付博彩稅。

另一原因是散戶投資者的現實：近七成投資者在投資錄得虧損。這並不是跑輸指數這麼簡單，因跑輸指數仍可能在賺錢。若在網上搜尋Spread Betting的證券行，每間公司網站都有警告字句，內容大約是有多少百分比的投資者，在證券行內的戶口正在虧損，七成大約是各證券行的平均水平。

Spread Betting的利潤並不歸類為資本增值，即使在虧損時，亦不被視為資本虧損，無法抵銷其他正股上賺到利潤帶來的稅務負擔，這亦是另一誘因讓政府容許這做法。

Spread Betting做投資的好處

1. 節省資本增值稅及股息稅，而且沒有上限。若閣下投資表現了得，保存利潤不用支付高達20%的資本增值稅
2. 容易進行沽空。在香港，若散戶睇淡大市或個別股票，十分依賴輪商有否發行Put輪或熊證，或能力高一點會找尋有否Put Options。但這三類提供的沽空對像一般較少。若希望與大型投資者一樣，可以直接借貨沽空，散戶參與的成本一般很高。透過CFD或Spread Betting 進行沽空操作，執行上相對簡單，加上部份市場設有Uptick rules限制，沽空個別股票，必需排隊等待主動買盤才可促成交易，但是透過CFD或Spread Betting操作，則沒有這限制。
3. Spread Betting戶口在英國大部份提供Negative Balance Protection。由於近七成投資者錄得虧損，雖然英國政府諗縮數不想投資者的損失抵稅，同時亦怕投資者運用這些較複雜的戶口，因不懂得計算風險導致虧損嚴重。一般博彩戶口不會出現負結餘，當Spread Betting歸類為博彩活動，這保障亦顯得合情合理。
   以兩個簡單例子解釋這保障的重要性。這類戶口多數涉及槓桿買賣，投資者若不幸買入中概教育股，例如新東方(EDU)這股票，突然出現監管問題，在美股開市時大幅下跌50%，若無此保障，客戶出現欠款機會十分高。而疫情初期，期油市場曾一度出現負油價的極端情況，令不少投資者出現難以預計的損失。基於這個保護，證券行不會向投資者追收負結餘的欠款。當然，證券行可視乎個別情況，對其後戶口的使用作出變動。但這保障至少也可抵禦令人一夜破產的極端情況。
4. 基於場外交易特質，買賣不必跟據交易所指定時間進行，部份產品可24小時交易，什至最長的7日無休連續買賣。做到這服務的產品以及證券行不會太多，因進行對沖較為困難。能夠24小時進行交易的產品，主要集中在指數與外匯。但相比平時開市及收市的時間限制，24小時交易方便了投資者在發生大事件後，可及早作出反應平倉或其他相應部署。
5. 匿名交易。對於散戶來說較少考慮這做法，但對於機構投資者或資金較大的個人投資者，若不想被人發現投資行蹤，這便是透過這類途徑進行交易的一個優勢。投資者的買賣只會被一間證券行知道，其他證券行或投資銀行無法得知，即使投資者大手買入或沽空個別股票，若內部有足夠其他客戶作相反方向買賣，或證券行願意充當交易對手直接對賭，便不會有太多的對沖活動，將這大額的買賣訊號傳達到市場當中，並減低對市場的影響。類似情況其實在香港亦經常發生，不少大型基金的買賣，都透過投資銀行進行(部份為對賭)，無法估計背後的影響有多大。